Veidekke er en av de ledende entreprenør og eiendomsutviklerne i Skandinavia. Selskapet har gått med overskudd hvert år siden 1936, og har siden børsnoteringen i 1986 vært blant selskapene Oslo Børs som har levert best risikojustert avkastning.
Selskapets prising på Oslo Børs i dag skulle tilsi at selskapet fremover vil ha forholdsvis moderat vekst, men er det sannsynlig?
På den den ene siden så er det klart at Veidekke i dag er en stor aktør i bransjene de operer, noe som alt annet likt skulle tilsi at selskapet vil ha økende utfordringer med å oppnå høy relativ vekst.
På en annen side har Veidekke levert forholdsvis høy omsetningsvekst de siste årene, og det er lite som tilsier at selskapet sin relativ vekst vil svekkes vesentlig i årene fremover. Generelt finnes det fortsatt gode vekstmuligheter for selskapet i Skandinavia, men mulighetene er åpenbart størst i resten av Europa.
Det kan også nevnes at marginene den siste tiden ikke heller har vært veldig gode (særlig svake var marginen i Q2 som var et kvartal med store nedskrivninger), og Veidekke bør derfor også ha store muligheter for å oppnå en relativt høy resultatvekst i årene fremover. I sum tyder mye på at det kan være fornuftig å studere Veidekke nærmere.
Analysen er delt inn i følgende deler:
I første del ser vi nærmere på de ulike forretningsområdene til selskapet.
I andre del ser vi nærmere på markedene som Veidekke er en del av. Hvordan vil markedsveksten være i årene fremover?
I tredje del vurderer vi de historiske resultatene til selskapet, før vi så forsøker å estimere den fremtidige utviklingen i inntektene, marginene og resultatene.
I fjerde del er fokuset verdsettelsen. Vi benytter blant annet de tidligere utarbeidede estimatene som inndata i en resultatbasert verdsettelse, samtidig som vi studerer hvordan prisingen har vært i et historisk perspektiv, og hvordan Veidekke er priset i forhold til andre sammenlignbare selskaper.