Forventninger til den fremtidige utviklingen
I denne delen tar vi utgangspunkt i selskapet sine estimater, men vi velger også å estimere utviklingen utover den tidsperioden som selskapet selv har presentert estimater for. Under har vi presentert en modell som anvender vårs og ledelsenes sine estimater. Kommentarer til de mest sentrale tallene følger under modellen.
Estimert fremtidig utvikling for KOA
Basert på egne og ledelsens estimater
Inntektsvekst. Generelt tror vi at et selskap som tross alt er en liten aktør i internasjonal målestokk, også vil være i stand til å oppnå relativt god inntektsvekst i årene etter 2020. Selskapet har et sterkt fokus på FoU, noe som bør belønnes på lang sikt. Selv om man forventer at den relative inntektsveksten også vil være god i årene etter 2020, så er det åpenbart at den relative veksten vil måtte være fallende.
I modellen over har vi lagt inn en forventning om at den relative inntektsveksten vil svekkes med 0.4% i årene etter 2020. Etter 2025 forventer vi at den relative inntektsveksten vil være på 3% årlig (til evig tid).
EBIT-margin. Det er åpenbart at det er marginforbedringer som vil ha sterkest innvirkning på resultatutvikling de neste årene. Skulle ikke marginforbedringene slå til, så vil åpenbart det ha en betydelig effekt på verdsettelsen av selskapet.
I vår analyse forventer vi at selskapet også etter et par år med betydelige marginforbedringer vil være i stand til å gjøre ytterligere forbedringer. Fra 2021 har vil lagt inn estimater for EBIT% som tilsier en marginhevning på 0.2% årlig frem til og med 2025. Forventet EBIT% i 2025 vil i henhold til modellen være 9,3%, noe som fortsatt er under selskapet sitt langsiktige mål om «Double digit EBIT margins». Selskapet sitt mål om EBIT%> 10% vil forøvrig bety at våre estimater for EBIT% etter 2020 vil kunne være realistiske.
Finanskostnadeneforventer vi vil øke med rundt 2 MEUR årlig etter 2020, noe som er en økning som bør gi tilstrekkelig rom for å øke den absolutte gjelden etter hvert som virksomheten blir større.
Skatt. Vi har ikke valgt å legge inn forventninger om en betydelig svekkelse av skattesatsene etter 2020, men her kan man åpenbart bli positivt overrasket.
Nettomargin.Selskapet sitt langsiktige mål at nettomarginen skal være rundt 2/3 målt mot EBIT%, noe som omtrent er tilfelle i vår modell. Etter 2025 har vi en forventning om stabile marginer.
Nettoresultatene vil være i god vekst også etter 2020, men etter 2025 vil man med en forventet inntektsvekst på 3%, og stabile marginer, ende opp med en forventet årlig vekst på rundt 3%. Det er åpenbart at selskapet vil kunne være i stand til å oppnå en høyere årlig vekst enn 3% i noen år etter 2025, men her kan det være fornuftig å være litt konservativ.