Kontantstrømmen er det viktigste nå

For et selskap som ThinFilm, som foreløpig ikke generere noe særlig med inntekter, men som er i en posisjon for å gjøre det innen noen år, så er åpenbart kontantstrømbalansen er viktigere enn resultatregnskapet.

Historisk har selskapet hentet mye penger fra investorene, og senest i Q4 gjorde man en betydelig kapitalinnhenting på over 100 MUSD. Det store spørsmålet nå er om man likviditetsmessig vil klare seg frem til 2019 når man forventer store inntekter, eller vil man ha behov for enda mer ekstern kapital?

En litt «amputert» kontantstrømbalanse

Kilde. Fra nevnte Excel-fil, men vi har fjernet en god del av detaljene for oversiktens skyld. Hovedtallene er selvsagt beholdt slik som de er.

For å avgjøre om man vil ha behov for mer kapital fremover, så må man både vurdere hva pengene faktisk skal gå til fremover, men også når de store inntektene vil komme.

I vurderingen av den fremtidige kontantstrømmen, så kan man ta utgangspunkt i kontantstrømmen fra driften og investeringene de siste kvartalene. Kontantstrømmen i gjennomsnitt vært på i underkant av 20 MUSD (negativ) de siste kvartalene. Det bør nevnes at man i Q1 og Q2 2017 hadde ekstrainvesteringer i forbindelse med den nye fabrikken (generelle oppgraderinger), og kontantstrømmen fra disse kvartalene vil derfor være unormalt lav.

Kontantstrøm fra drift og investeringer de siste kvartalene (i tusen USD)

Når man tar utgangspunkt i 20 MUSD i kvartalet, så vil dagens kapitalbeholdning holde i rundt fire kvartaler, altså til slutten av Q1-2019, men kontantbeholdningen vil da være faretruende lav. En stabil nedgang i kontantbeholdningen forutsetter i midlertidig at man ikke har en økning i inntektene, noe man åpenbart vil ha, siden det er hele poenget med å investere i produksjonskapasiteten. Klarer man å generere inntekter i nærheten av forventningene, så vil man sannsynligvis kunne unngå ytterligere kapitalinnhentinger.  

En skal likevel være klar over at økt produksjon også krever økt arbeidskapital (innkjøp av råvarer med mer), noe som vil belastes kontantbeholdningen. Den største risikoen til selskapet er at salget ikke slår til som forventet, og selv små avvik fra den forventede etterspørselen kan få store konsekvenser.

Er det det helt usannsynlig med kapitalinnhenting? Det er selvsagt mulig at selskapet kan få problem med den fremtidige utviklingen (produksjonsproblem, eller etterspørselsutfordringer), og da kan et ytterligere kapitalbehov oppstå. Poenget er likevel at det virker sannsynlig at selskapet, gitt inntektsforventningene, vil ha tilstrekkelig med kapital de neste årene.

Det er mulig at selskapet på et tidspunkt i 2019 vil vurdere det som fornuftig å fylle på med litt mer ekstern finansiering, men da vil sannsynligvis den finansielle situasjonen være bedre og kursen være høyere. I sum vil man på dette fremtidige tidspunktet kunne oppnå relativt billig finansiering, og da uten de store kursutslagene for aksjen. På et tidspunktet vil sannsynligvis selskapet også være i stand til å benytte seg av gjeldsfinansiering, noe som er uvanlig for et teknologiselskap i ekspansjonsfasen, men naturlig for et industriselskap som Thin er i ferd med å bli.

Avslutning

ThinFilm sin transformasjon fra å primært være et til FoU-selskap til å bli et industriselskap er i rute. Fra og med mai vil den (foreløpig) installerte produksjonskapasiteten for EAS-etiketter kunne utnyttes fullt ut, og fra Q3 forventer man også at produksjonen av NFC-etiketter være i gang.  

Mrd. av etiketter i 2019/20? (NFC/SpeedTap)

Press Kit: http://thinfilmnfc.com/wp-content/uploads/2017/08/Thinfilm-SpeedTap-1.jpg

Det store spørsmålet er nå om man faktisk vil være i stand til å selge mrd. av etiketter i 2019, og dermed være i stand til å generere positive resultater? Det som er sikkert er at selskapet satser bredt mot mulige markeder hvor etikettene potensielt kan benyttes, selv om mye av fokuset den siste tiden har vært på ulike drikkevareprodusenter. Den seneste tiden har man mottatt ordre fra flere viktige aktører, noe som sammen med Thin sin sterke satsing på å bygge salg – og markedsføringskapasitet gir forhåpninger om at etterspørselen fremover faktisk vil matche tilbudet.

Som investering er Thin fortsatt kan risikabel, men det kan raskt endre seg de neste årene. Gitt at selskapet faktisk klarer å produsere og selge mrd. av etiketter fra og med 2019, så vil risikoen i 2019/20 være på et helt annet nivå enn i dag.  I 2020 vil Thin gitt at forventningene slår til være et selskap med en stor mengde patenter, som produserer et med stort videre potensial, og som også leverer gode resultater.  

____________________________________

Følg investing24H på Facebook og Twitter om du ønsker å bli varslet ved nye poster. Nyhetsbrevet kan du registrere deg HER

Advarsel. Investing24h.com fraskriver seg ansvar for tap som kan oppstå som følge av bruk analyser/informasjon publisert på denne siden.