Markedet
Markedet og den fremtidige markedsveksten vil nødvendigvis ha en innvirkning på utviklingen til aktørene i markedet. En større aktør vil ha problemer med å vokse veldig mye raskere enn markedet, mens en mindre aktør (lav markedsandeler) enklere vil kunne oppnå en vekst som avviker fra markedets.
Når man skal komme frem til estimater for markedsveksten så må man først velge om man skal lage egne estimater, eller bruke eksterne estimater. Selv kan jeg ikke si at jeg er noen spesialist på bransjen, noe som videre gjør det håpløst å utarbeide egne estimater. Generelt bør man gå for eksterne estimater når man har et bredt selskapsfokus, og man bør gjerne bruke medianen/gjennomsnittet av flere. Det er generelt svært vanskelig å oppnå noe fortrinn i markedsanalysen.
Den neste problemstillingen er om man skal ta utgangspunkt i estimater for markedssegmenter (Borregaard opererer i flere) eller om man kun skal ta utgangspunkt i det brede markedet for såkalte «Bioraffinerte -produkter». I denne analysen har jeg valgt det siste, men valget bør begrunnes.
For det første produserer Borregaard en rekke produkter (og flere vil komme) innenfor markedet, noe som er et argument for en sterk korrelasjon med det brede markedet over tid.
For det andre er det åpenbart langt mer krevende å finne gode kilder med estimater på den fremtidige veksten i ulike markedssegmenter/produkter, mens estimater for det generelle markedet tilgjengelige. Det bør likevel nevnes at Borregaard selv presenterer en rekke estimater for den forventet veksten til enkeltprodukter, men kan man stole på disse estimatene? Generelt ser estimatene til BRG ut til å være relativt konservative, og de bør derfor i det minste kunne gi en vissindikasjon på den den fremtidige utviklingen.
En foreløpig oppsummering vil være at man i analysen velger å bruke eksterne estimater for veksten i markedet for bioraffinerte produkter. Hva vil drive markedet for bioraffinerte produkter i årene fremover?
Det korte svaret: Økende miljøfokus og konkurransedyktige produkter. Villigheten til å ta i bruk mer miljøvennlige alternativer er økende i verden, men det forutsetter helst at de grønnere alternativene kan gi samme ytelse/kostnad som de syntetiske. De grønne alternativene er i økende grad konkurransedyktige mot de syntetiske, men er også langt mer miljøvennlige (se illustrasjonen under).
Miljøvennlige produkter sammenlignet med alternativene
Utklipp. Borregaard, Presentasjon Januar 2018
Markedsveksten?
Vi har nå definert markedet (Globale Bio.raffinerte produkter), og vært inne på den viktigste driverne i etterspørselen etter produktene i årene som kommer (økende miljøfokus). Estimatene for markedsveksten tar utgangspunkt i eksterne estimater som kan studeres under.
Estimater markedsvekst: Globale Bio.raffinerte produkter
Kilder (Nettsider henter fra):
- https://www.researchandmarkets.com/research/25tmnb/global
- https://www.bccresearch.com/market-research/energy-and-resources/biorefinery-products-markets-report-egy117b.html
- https://www.benzinga.com/pressreleases/17/08/b9916949/global-biorefinery-technologies-market-to-reach-980-billion-by-2025-ana
Som du kan se over så tar ikke analyseselskapene utgangspunkt i samme estimeringsperiode, og estimatene er begynt å bli litt gamle. Det første man bør gjøre er å vurdere hvor lang estimeringsperiode man skal benytte. Generelt vil jeg si at verdien av estimater lengre frem enn 5 år er begrenset, men gitt at de underliggende trendene er gode nok (her miljøfokus), så bør man legge noe vekt på estimater også lengre frem i tid enn 5 år. I denne analysen har valgt å ha fokus på en 7-årsperiode, altså frem til 2024-25.
Hvilke(t) estimat skal benyttes? Studerer man estimatene over, så er det tydelig at gjennomsnittsveksten blir lavere, desto lengre periode man ser på. Utviklingen er naturlig. Sektorer i vekst vil etterhvert flate ut.
La oss kort diskutere de ulike estimatene og da særlig relevans i forhold til denne bestemte analysen:
- CAGR=14% (-2020). Det mest optimistiske estimatet, men kan også være et resultat av at man forventer høyest vekst i starten perioden. I vårt tilfellet er estimeringsperioden litt for kort.
- CAGR = 8.90% (-2021). Muligens det minst optimistiske av de tre estimatene, særlig siden estimat(3) ligger lengre frem (må forvente utflating), men har vekst nesten på høyde med estimat(2). Perioden er for kort i forhold til vår analyseperiode, men estimatet gir grei støtte til estimat(3)
- CAGR = 8.40% (-2025). Estimatet virker å være fornuftig, men det er fortsatt litt høyere enn veksten BRG forventer på lengre sikt for sine produkter, noe som kan være et argument for å justere ned sitt «eget» estimat.
På bakgrunn av estimatene over, så mener jeg at en gjennomsnittsvekst for markedet på rundt 8% i året bør være sannsynlig frem mot 2025. Gitt markedsveksten faktisk slår til, så bør ting også ligge til rette for at en relativt differensiert aktør som Borregaard skal kunne oppnå god vekst.
Ferdig BOLK 1
BOLK 2 er publisert og tar for seg:
- Historiske, og den mulige fremtidige utviklingen i sentrale tall.
- Verdsettelse basert på
- Enkel resultatbasert modell
- Bransjetall
____________________________________
Følg investing24H på Facebook og Twitter om du ønsker å bli varslet ved nye poster. Nyhetsbrevet kan du registrere deg HER
Advarsel. Investing24h.com fraskriver seg ansvar for tap som kan oppstå som følge av bruk analyser/informasjon publisert på denne siden.