Utviklingen i finansene, med fokus på likviditeten
For øyeblikket «brenner» Thin kontanter i høyt tempo og den finansielle analysen bør derfor fokusert på kontantbeholdningen, og forsøke å besvare følgende spørsmål: Vil Thin ha behov for ytterligere påfyll av likvider gjennom lån eller emisjon før selskapet forhåpentligvis generer tilstrekkelig midler fra egen drift? Spørsmålet er selvsagt vanskelig å besvare, men med utgangspunkt i kontantstrømoppstillingen under, og svært opplysende informasjon presentert av selskapet i en melding fra oktober 2017, så kan man forsøke å gi et svar på spørsmålet.
Under vil kontantstrømoppstillingen bli presentert og vurdert. I vurderingen vil det også bli tatt utgangspunkt i den nevnte meldingen. Et utdrag fra denne meldingen finner du litt lengre ned på siden. Meldingen vil bli brukt aktivt i drøftelsen.
Kontantstrømmeoppstilling
Utklipp fra Q3/2017- rapport.
Kontantstrømmen fra Investeringene (CIO). Utviklingen i CIO forteller tydelig at selskapet er i stor endring.
De første tre kvartalene i 2016 hadde man nesten ingen investeringer, mens de tre første kvartalene i 2017 så var den negative kontantstrømmen på over MUSD 24. CIO-utviklingen skyldes selvsagt utviklingen av fabrikken i San Jose. I 2018 bør man nok med tanke på at flere produksjonslinjer skal bygges forvente at investeringene vil være økende, samtidig som man sannsynligvis vil slippe en del grunninvesteringer i fabrikken. Investeringene er helt nødvendige for at man skal kunne produsere mrd. av etiketter i 2019.
I følge den nevnte meldingen skal 40% av kapitalen man hentet inn i slutten av 2017 ble brukt til investeringer i produksjonskapasiteten, men også til innovasjon som skal bidra til å øke bruttomarginen på etikettene fra 30% til 45 %.
Kontantstrømmen fra driften (CFO).CFO vil sannsynligvis være på over MUSD 50 for 2017, dessverre med negativt fortegn. I 2018 bør man ikke forvente for mye, men jeg tror det er gode muligheter for at CFO kan bli betydelig bedre. Hovedsakelig kan man forvente økende salg av EAS-etikettene, mens salget av NFC-etikettene vil slå inn helt i slutten av 2018. Uansett bør man ikke forvente for mye 2018, siden det er svært vanskelig å si noe sikkert om hvordan produksjonsutviklingen vil være frem mot en årlig produksjon på «mrd. av etiketter». Når det er sagt, så har selskapet i den nevnte meldingen indikert et salg på 3 mrd. etiketter i 2019, noe som er ventet å øke til 7 mrd. 2020! Med en bruttomargin på forhåpentligvis 45% snakker man raskt om svært store tall.
Kontantstrømmen fra finansieringsaktiviteter (CFF).Med utgangspunkt i kontantstrømoppstilling er det tydelig at selskapet «liker» å hente inn penger før jul. De to siste årene har man hentet inn i overkant MUSD 100 årlig (Oversiktene over inkluderer ikke den siste kapitalinnhentingen siden denne ble gjort i Q4). Med tanke på investeringene som skal gjøres fremover, men også de relativt høye kostnadene, så bør man absolutt ikke avvise ytterligere behov for kapital, men selskapet mener selv at man vil være fullfinansiert frem til Break-Even nås tidlig i Q2-2019.
Det er grunn for å tro at når/om selskapet klarer å generere positive resultater, så vil også finansiering gjennom lån være en mulighet. Jeg forventer at selskapet er fullfinansiert frem til det når Break-Even, gitt at det oppstår større forsinkelser eller problemer med salget.
Melding: «THIN – Contemplated Private Placement» (18.okt.2017)
*For å bedre lesbarheten og rette fokuset mot de sentrale delene, så har Investing24H har splittet opp meldingen, og gjort uthevninger i meldingen under.
“…The net proceeds from the Private Placement are intended to fully fund investments and operations until cash break-even based on current projections. Cash break-even is expected to occur in early Q2 2019.
Capital expenditures are expected to consume 40% of the proceeds, mainly related to:
a) roll-to-roll equipment and installation, and
b) back-end development and innovation to increase gross margins on tag sales from 30% to >45%.
55% of the proceeds are expected to be consumed by operational costs, including a ramp in headcount in the software and go-to-market sales teams.
The remaining (5%) proceeds will fund working capital needs. The company’s technical and engineering team is already adequately dimensioned and no significant additions are to be expected.
In 2019, production capacity is expected to reach 3 billion NFC equivalent front-end die, and in 2020 to reach 7 billion units. The foregoing overview of the intended use of the proceeds from the Private Placement are estimates only and subject to change as circumstances may warrant…”
Lese hele meldingen? Se http://cws.huginonline.com/T/208/PR/201710/2142784_5.html