Mulighetene

I den foregående seksjonen så vi på utfordringene forbundet med lavere langsiktige forventninger til fergemarkedet i Norge, noe som nødvendigvis også vil måtte påvirke inntektene til Fjord1 på lang sikt. I denne seksjonen vil jeg se nærmere på mulighetene som Fjord1 har fremover. Jeg vil gi en punktvis fremstilling:

Fergemarkedet utenfor Norge. Norge vil med sine fjorder og øyer være et land hvor det er naturlig at man vil ha mange fergesamband. Nabolandene våre har også noen fergesamband, og man kan selvsagt tenke seg at Fjord1 på sikt vil være interessert i å drifte samband i andre nordiske land. Mulighetene for å gå utenfor Norge var nok mindre når Fylkeskommunen var storeier i selskapet.

Turistmarkedet. Man har de siste årene opplevd en økende interesse for Norge som reisemål, og det er grunn for å tro at utviklingen vil fortsette. Fjord1 satser på turistmarkedet gjennom selskapet The Fjords, som er Fjord1 eier sammen med Flåm AS. Det er grunn for å tro at veksten i turistmarkedet vil fortsette i årene fremover.

«Vision Of The Fjords»

Bilde Fra. https://www.visitflam.com. Om skipet (fra Wikipedia): «Vision of the Fjords» er en passasjerkatamaran, spesialbygd for sightseeing i norske fjorder. Skipet går i turistrute mellom Flåm og Gudvangen. Skipet er bygget av Brødrene Aa i Hyen for The Fjords. Skipet vakte oppsikt da det ble satt inn i trafikk, blant annet på grunn av det spesielle designet og uttrykket, og for teknologien som er brukt. Skipet ble kåret til «Årets skip» av Skipsrevyen i 2016

Bussmarkedet. Fjord1 har tidligere vært en aktør i bussmarkedet i Norge, og det er ikke umulig at selskapet igjen vil forsøke seg på kontrakter i dette markedet.

Det finnes altså noen muligheter utenfor kjerneområdet til Fjord1, men som investor bør man ikke være interessert i at selskapet oppnår vekst for enhver pris. Fokuset bør være at selskapet engasjerer seg i virksomhet som har en sammenheng med det selskapet allerede gjør, hvor Fjord1 kan ha et komparativt fortrinn og levere god lønnsomhet.  

Annonse:

Vurdering av prisingen

Som nevnt i innledning, så vil jeg ikke gjøre noen verdsettelse av Fjord1, men jeg ville være overrasket om selskapet var veldig feilpriset. Selv uten en verdsettelse, så kan det være fornuftig å vurdere hva som kan påvirke prisingen fremover? Det er selvsagt mange ting som kan påvirke prisingen fremover, men det er grunn for at prisen vil være mest sensitiv for:   

Nye kontrakter. Det er åpenbart at nye (lønnsomme) kontrakter bør gi en kursoppgang. Kontraktene gjør at man «låser inne» en del fremtidige inntekter. Man vil sannsynligvis også se en nedgang på tap av eksisterende samband.

Lønnsomhet i eksisterende kontrakter. Det er «enkelt» å vinne nye kontrakter om man setter prisen tilstrekkelig lavt, men hvor lønnsomme er disse kontraktene? Skulle man oppleve fallende marginer, så kan det tyde på at man har levert for lave tilbud på de inngåtte kontraktene.

Som investor kan det være fornuftig å studere resultatene av anbudsprosessene nøye.  I de tilfellene Fjord1 vinne kontrakten, bør man legge merke til hva konkurrentene har tilbudt. Ligger tilbudene til konkurrentene betydelig høyere enn Fjord1 sitt, så bør man være skeptisk. Det er i midlertidig et sunnhetstegn om Fjord1 leverer god lønnsomhet på kontrakter de vant med tilbud som var betydelig lavere enn konkurrentenes. Selskapene leverer (eller bør levere) et tilbud som tilsvarer kostnaden ved å drive sambandet pluss en fornuftig fortjeneste («markup»)

Oppsummert

Jeg tror at Fjord1 er fornuftig priset i dag (rundt 3.17 mrd. NOK). Fjord1 kan være en god investering for en investor som ønsker å legge et selskap i porteføljen som er lite korrelert med de andre selskapene, men som også vil være relativt stabil ved økt økonomisk usikkerhet. Det er liten grunn til å tro at etterspørselen etter Fjord1 sin fergetjenester vil bli særlig påvirket av dårligere tider (dårlige tider eller ikke – fjorder må uansett krysses)

____________________________________

Følg investing24H på Facebook og Twitter om du ønsker å bli varslet ved nye poster. Nyhetsbrevet kan du registrere deg HER

Advarsel. Investing24h.com fraskriver seg ansvar for tap som kan oppstå som følge av bruk analyser/informasjon publisert på denne siden.

Annonse