Verdsettelsesmodellen

I denne delen presenterer vi verdsettelsesmodellen som skal anvendes i verdsettelsen av Kitron. Modellen anvender estimater (fra de foregående kapitlene), diskonteringsrate, og EPS for 2018 som inndata. Det vil ikke bli gitt en grundig forklaring av modellen, siden modellen har store likhetstrekk med modellene som har blitt anvendt i tidligere analyser. Modellen under bør være relativt selvforklarende.

I modellen under benytter vi som et eksempel resultatvekstraten fra det nøytrale case som ble presentert tidligere, i tillegg til en diskonteringsrate (dr) på 10% (i modellen under er diskonteringsraten omregnet til en diskonteringsfaktor (df=1/dr)). I hele denne analysen er det lagt opp til at resultatveksten vil være på 3% i fase 2 (2025>). En forventning om en årlig og konstant vekst i resultatene på 3% etter 2025 kan virke å være i overkant pessimistisk med tanke på resultatene i forkant, men det kan være greit å legge inn litt konservatisme i modellen.  

Eksempelet under er resultatet at en årlig resultatvekst på 8.6% i fase 1 (som tilsvarer EBIT-marginmål=7%, årlig inntektsvekst = 7%), gir en verdsettelse per aksje på rundt 12 NOK.

Verdsettelsesmodell

Verdsettelse

I denne delen gjør vi en sensitivitetsanalyse basert på verdsettelsesmodellen som ble presentert i foregående kapittel. For oversiktens skyld så har vi også valgt å inkludere sensitivitetsanalysen som viser resultatvekstestimatet, gitt ulike kombinasjoner av marginer og inntektsutvikling. Vi presenterer først oversikten som viser resultatvekst, gitt kombinasjoner marginmål og inntektsutvikling, deretter presenterer vi selve verdsettelsen.

Estimert resultatvekst (presentert tidligere)

Under viser vi verdsettelsen, gitt en bestemt diskonteringsrate og resultatvekstrate. Basert på det «nøytrale» case og en diskonteringsrate på 10%, så vil en prising rundt 12 NOK/aksje kunne være fornuftig. Legger man til grunn det pessimistiske scenarioet, så vil en prising rundt 10 NOK/aksje være fornuftig (omtrent hva kursen er i dag). Har man derimot en svært optimistisk vurdering av fremtiden til Kitron, så vil en prising på 14-15 NOK/aksje være fornuftig. Andre kombinasjoner kan finnes ved å ta utgangspunkt i oversiktene under og over.

Verdsettelse basert på ulike kombinasjoner av resultatvekst og diskonteringsrate

Avslutning

Kitron virker i dag å være underpriset, særlig om man legger til grunn det optimistiske estimatet.

Kitron presenterer en oppdatert strategi med relevante finansielle mål 21.mars. Målet til Investing24h.com er å komme med en kort vurdering i etterkant av kapitalmarkedsdagen (innen søndag), men det forutsetter at det blir presentert relevant nye informasjon som gir grunnlag for estimatendringer. Fokuset i den eventuelt oppdaterte analysen vil være på å oppdatere estimatene, og på å vurdere hvordan den nye informasjonen påvirker verdsettelsen av selskapet.

____________________________________

Følg investing24H på Facebook og Twitter om du ønsker å bli varslet ved nye poster. Nyhetsbrevet kan du registrere deg HER

Advarsel. Investing24h.com fraskriver seg ansvar for tap som kan oppstå som følge av bruk analyser/informasjon publisert på denne siden.