Sportskjeden XXL var en børs-suksess de første par årene etter børsintroduksjonen i 2014. Markedet hadde høye forventninger til XXL og kjedens fremtidige vekst og marginer. Forventningene ble rettferdiggjort av en sterk historisk vekst, samtidig som det så ut som om selskapet lykkes godt med sin nordiske ekspansjon. XXL-kursen toppet seg på 107.00 i oktober 2016 (se under).
Det tidligere sterke og positive momentet rundt XXL-aksjen ser i dag ut til å være borte. Hva er så utfordringen i dag? Generelt er utfordringen at XXL i dag er den største aktøren i det nordiske sportsvaremarkedet, noe som også begrenser de fremtidige vekstmulighetene. Selskapet har riktignok vekstambisjoner i Mellom-Europa, men det synes klart at den fremtidige relative omsetningsveksten vil være lavere enn det den har vært. Det er også rimelig å tro at selskapets fremtidige marginer vil kunne være lavere i fremtiden, siden man forventer lavere marginer i de fremtidige vekstmarkedene, enn det man har i dagens norske hovedmarked.
XXL sin kursutvikling siden børsnoteringen
Utklipp. https://investor.dn.no/#!/Aksje/S34/XXL/XXL
Målet med denne analysen er å utvikle «grove og edruelige» estimater for den fremtidige veksten til XXL. Det vil også bli gjort en verdsettelse av selskapet basert på de utarbeidede estimatene. Investing24H tror i utgangspunktet at det er en mulighet for at XXL i motsetningene til i 2016 (kurstoppen), kan være undervurdert, men hvorfor?
For det første leverer XXL god LFL-vekst (Inntektsvekst for enkeltbutikker), noe som vil bli stadig viktigere i årene fremover, når veksten fra nye varehus nødvendigvis vil måtte stå for en mindre del av veksten.
For det andre så bør ekspansjonen i de Mellom-Europa, som har startet med etableringen av noe få varehus i Østerrike, kunne skape god inntektsvekst også i årene fremover, gitt at man lykkes med satsingen.
For det tredje bør en stadig større virksomhet gi gode muligheter for utnyttelse av stordriftsfordeler. Det er grunn for å tro at flere egne merkevarer, godt optimaliserte varehus og logistikk, og siste men ikke minst godt innarbeidede og optimaliserte prosesser, til en viss grad vil kunne motvirke fallet i marginene som nødvendigvis etter hvert vil komme, som følge av at man i stadig større grad blir tvunget til å utnytte stadig litt mindre gunstige inntektsmuligheter. Et eksempel på utnyttelse av litt mindre gunstige muligheter for inntektsvekst, vil kunne være varehusetablering på mindre steder, men også en generell varehusfortetning.
I sum er det altså gode muligheter også i årene fremover for XXL, noe som videre gjør at det er interessant å se nærmere på selskapet.
I første del av analysen så konsentrerer vi oss om å gi en beskrivelse av selskapet og dets konsept. Med tanke på at selskapet er godt kjent blant de fleste av leserne, så vil ikke en veldig grundig introduksjon bli gitt. Fokuset vil være på selve analysen.