Verdsettelse: Historiske

Det kan ofte være fornuftig å studere den historiske utviklingen i viktige prisingsmultipler, siden det kan gi en indikasjon på om dagens prising er lav eller ikke i et historisk perspektiv. Samtidig bør man ikke legge for mye vekt på prisingsmultiplene, siden risikoen og mulighetene til et selskap vil være i kontinuerlig endring, noe som gjør at prisingsmultiplene vil/skal forandre seg. Nedenfor har jeg presentert oversikter over utviklingen i tre vanlige prisingsmultipler, nemlig P/S, P/B og P/E. Jeg vil ikke gi en grundig analyse av utviklingen, utover å påpeke at Byggmax ser billig ut i et historisk perspektiv.

Oppsummering

Vi har i denne analysen sett nærmere på Byggmax-gruppen, og da med et særlig fokus på Byggmax-kjeden. Kjeden har med årene opparbeidet seg en betydelig markedsposisjon i det nordiske markedet med sin lavpriskonsept. Når det kommer til det fremtidige vekstmulighetene, så kan man skille mellom mulighetene på kort og lang sikt.

På kort sikt er mulighetene hovedsakelig knyttet til å øke markedsandelen i distriktene i Norden. Suksess i distriktene vil være avhengig om man lykkes med konseptet med mindre varehus, og at man klarer å veve de fysiske varehusene godt sammen med nettbutikken.

På mellomlangt sikt er det muligheter for vekst i DIY-markedet, blant annet med relativt nyinnkjøpte Skånska, men det finnes også andre muligheter. Suksess med det nye konseptet vil være betinget av at man klarer å utnytte og bygge Byggmax-gruppen sine (langsiktige) komparative fortrinn.

På lang sikt bør man vurdere ekspansjon i det europeiske markedet, men det er avgjørende at man fortsatt har et hovedfokus hjemmemarked (Norden), og utvikler tilstrekkelig finansiell kapasitet til å håndtere geografisk vekst.

Vekstmulighetene er som nevnt store, men den største fremtidige bekymringen vil nok være marginene. Marginene har vært fallende over lengre tid. Historisk har mye av fortinnet til Byggmax vært at man har vært marginledende i bransjen, noe som kombinert med inntektsvekst og relativt lavt kapitalbehov har muliggjort en betydelig ekspansjon. Over tid vil ofte konkurrentene lære av den ledende aktøren, noe som kan svekke Byggmax sine marginer ytterlige fra dagens nivå. Fremover bør man ha et høyt fokus på å bygge varige komparative fortrinn og utnytte stordriftsfordelene. Jeg (og ledelsen i Byggmax) forventer at marginene skal stabilisere seg fremover, men jeg har i verdsettelsen likevel valgt å legge inn en forventing om at marginene svekkes litt.

Når det kommer til verdsettelsen er det mitt syn at Byggmax er underpriset. Det er alltid umulig å si med sikkerhet hvor mye et selskap, og man bør generelt ikke fokusere for mye på en gitt verdsettelse per aksje, men heller ha et fokus hovedpoenget, nemlig at summen av analysen er at selskapet med stor sannsynlighet er underpriset. Jeg vurderer verdsettelsen som er gjort til å være relativt konservativt, men selvsagt er det umulig å si noe sikkert om den fremtidige utviklingen.

Byggmax som investering kan fungere godt for en verdiinvestor som ikke ønsker for høy risiko. Aksjeinvesteringer gjøres på egen risiko, og analysene til Inv24H bør i utgangspunktet kun benyttes for å få et overblikk over gitte selskaper og noen av de sentrale vurderingselementene.

____________________________________

Følg investing24H på Facebook og Twitter om du ønsker å bli varslet ved nye poster. Nyhetsbrevet kan du registrere deg HER

Advarsel. Investing24h.com fraskriver seg ansvar for tap som kan oppstå som følge av bruk analyser/informasjon publisert på denne siden.