Verdsettelse?
Det vil ikke bli gjort noen verdsettelse av Sbanken. Jeg har i midlertidig valgt å presentere en oversikt over noen få relevante nøkkeltall for noen nordiske banker. Det vil helt kort bli gitt en kommentar til oversikten.
*Net Int = netto rentemargin. Sier noe om hvor effektiv banken bruker kapitalen som er tilgjengelig. Se f.eks:https://www.investopedia.com/terms/n/netinterestmargin.asp
*Banker vil ofte være vanskelige å verdsette og sammenligne basert på vanlige nøkkeltall. Generelt bør man ikke legge for mye vekt på oversikten over. Bankene er notert ved børsene i København, Stockholm eller Oslo.
**Tallene er nødvendigvis sammenlignbare med de selskapene presenterer (Sbanken har f.eks. presentert høyere ROE), men man kan forvente at forholdet mellom tallene er relativt riktig.
***ROA, ROE er i prosent. Kilde. Gurufocus.com
Sbanken er en effektiv nettbank og man bør forvente at prisingen vil skille seg fra de mer tradisjonelle og større bankene med lavere vekstpotensial (DNB, Nordea, Handelsbanken osv.). La oss kort gå gjennom tallene for lønnsomhet, prising og kapitalstruktur.
Lønnsomhet:
Det er ikke gitt at man vil finne en stor forskjell mellom avkastningen på eiendelene som nettbankene klarer å oppnå, og den som de mer tradisjonelle bankene oppnår. De tradisjonelle bankene vil ofte ta høyere priser for å kompensere for et høyere kostnadsnivå. Nettbankene på sin side har en mer effektiv struktur, noe som gjør at de kan skille seg ut ved å ta lavere priser.
‘
Sbanken ligger relativt midt på treet når det kommer til ROA, mens ROE er i det lavere sjiktet. Det kan igjen nevnes at Sbanken i sin CMD-presentasjon viser til en høyere ROE, per Q3-17 er den på 13%, noe som stemmer med mine beregninger. Målet til banken er en ROE på 14% i løpet av 2019.
Prisingsmultipler:
Man bør generelt forvente at de mindre digitale bankene med høyere potensial er priset høyere enn de mer tradisjonelle. Både PE og PB er en del høyere for Sbanken enn det den f.eks. er for DNB. Med tanke på at Sbanken sin betydelige utlånsvekst, men enda viktigere; forventninger om høy vekst i utlån fremover (ledelsens estimat), så er det ikke rart at banken er priset høyt. En PE over 18 kan være fornuftig gitt mulighetene som finnes i privat- og bedriftsmarkedet i årene fremover.
Kapitalstruktur:
Når det gjelder kapitalstruktur så er det ikke noen spesiell grunn for at Sbanken skal ha lavere/høyere egenkapitalgrad enn de mer tradisjonelle. Det kan også nevnes at det er relativt strenge regler for risiko knyttet til banker (krav til kjernekapital Osv.), slik at det er grenser for hvor store avvik man vil se her.
Viser for øvrig til Sbanken sine nettsider for den som ønsker å få en rask oversikt over relevante nøkkeltall: https://sbanken.no/IR/nokkeltall/
Selskapets finansielle mål:
Q3_2017-Presentasjon
Oppsummering
Sbanken hadde åpenbart stått bedre rustet i konkurransen mot de større bankene om man hadde fortsatt som en del av det større Skandiakonsernet. Hovedgrunnen er at synergiene, og da særlig i forhold til teknologisk utvikling er betydelige i denne typen næringer. Dette gjør det videre lite hensiktsmessig å dele opp et bankkonsern som tross alt kunne operere under relativt like forhold i de nordiske landene. Man bør kunne forvente at kostnadene vil være høyere enn det de hadde vært om man var et samlet konsern.
Et litt dårligere utgangspunkt enn det samme kunnet vært tilfellet er ikke nødvendigvis ensbetydende med at banken vil gjøre det dårlig fremover. Kursutvikling siden fisjonen har trossalt vært meget hyggelig. Det synes klart at ledelsen i Sbanken har en fornuftig strategi for hvordan man skal utnytte det eksisterende digitale fortrinnet, men også 400 000 kundene til å skape lønnsom vekst. Mulighetene fremover finnes blant annet i bedriftsmarkedet og i mersalg til eksisterende kunder. Fremtiden ser lys ut.
Det er ikke blitt gjort noen verdsettelse Sbanken, og det finnes heller ingen tydelige indikasjoner på over- og underprising.
____________________________________
Følg investing24H på Facebook og Twitter om du ønsker å bli varslet ved nye poster. Nyhetsbrevet kan du registrere deg HER
Advarsel. Investing24h.com fraskriver seg ansvar for tap som kan oppstå som følge av bruk analyser/informasjon publisert på denne siden.