Kapitalstruktur/Effektivitet + ulike andre forhold
I denne seksjonen skal vi se nærmere på KOA sin effektivitet når det kommer til bruk av kapitalen/eiendelene til å skape verdier. Generelt kan man på den ene siden ønske at et selskap har lav risiko, og dermed høy likviditet (mye kontanter) og lav gjeld. På den andre siden ønsker vi ikke at et selskap sløser med resursene. Et selskap som sitter med for mye kontanter bør vurdere å betale midlene ut til aksjonærene istedenfor for å sitte med disse på balansen.
De tre første linjene i de to tabellene under sier noe om kapitalstrukturen til KOA. Generelt har selskapet redusert gjeldsgraden sitt de siste årene, og utgjør nå rundt 1.06 av egenkapitalen. Ledelsen har de siste årene hatt høyt fokus på reduksjon av gjelden, noe som også forklarer at den effektive gjeldsrenten har falt. Lavere gjeld (relativt) gir selskapet større fleksibilitet i fremtiden, samtlige så reduserer lavere gjeld alt annet likt risikoen.
Høyere Omløpshastighet for eiendelene er viktig hvis man ønsker å bedre ROCE. Generelt har en sett at selskapet har økt omløpshastigheten fra 1.26 til 1.51 de fem siste årene.
Annonse:
En industribedrift har som regel en større mengde kundefordringer og leverandørgjeld. Lavere kundefordringer vil bety at en isolertsett vil kunne redusere arbeidskapitalen, noe som gir en mer effektiv drift. Høyere kundefordringer kan være et signal om at kundene er dårlige betalere. Vi har generelt litt begrensete mengder tall for kundefordringer, men de man har forteller oss at størrelsen på kundefordringene holder seg relativt stabile, med en betalingstid på rundt 60 dager.
Økt varelager vil være et signal på lavere effektivitet i driften, og kan være et signal på dårlig logistikk og innkjøpsrutiner. KOA har klart å kutte lagringstiden fra 68.2 (2011) til 62.9 (2015) de siste fem årene.
Sammenhengen mellom kundefordringer (Days Sales Outstanding, DSO), leverandørgjelden (Days Acc. Payable, DAP) og varelageret (Days Inventory, DI) er Cash Conversion Cycle (CCC) som sier noe om hvor lang tid (i dager) det tar å konvertere kontantene som brukes i de nevnte aktivitetene tilbake til kontanter igjen. Sammenhengen er som følger:
CCC = DSO+DI-DAP
En CCC som stiger vil kunne være et signal på at bedriften vil kunne kontantstrømproblemer, mens en nedadgående trend vil kunne indikere en bedring i kontantstrømmen.
Annonse:
Generelt vil vi tro at det største potensialet for reduksjon vil ligge i en reduksjon av lagringstiden, siden det er grunn for å tro at leverandørgjelden og kundefordringene stort sett vil utligne hverandre. Lavere lagringstid vil blant annet kunne oppnås ved bedre lagersystemer og lavere antall leverandører (noe som bør forbedre koordineringen og øke forhandlingsmakten)
Likviditetsgradene (Current-R og Quick-R) kan gi gode signaler om den finansielle risikoen i et selskap, og da særlig den kortsiktige risikoen. Lav finansiell likviditet vil kunne skape store problemer for et selskap, selv om selskapet er et lønnsomt selskap. Begge likviditetsgradene har hatt en god positiv trend de siste årene, og må sies å være på et fornuftig nivå.
Annonse: