Lønnsomhet og vekst

KOA har de siste årene hatt et sterkt fokus på topplinjevekst (omsetningsvekst), mens de har argumentert for at stor skala og inntektsvekst er spesielt viktig for økt avkastning på den investere kapitalen. Så hvordan har utviklingen i lønnsomheten vært de siste årene?

Utfra tabellen nedenfor ser man at veksten i omsetningen de 10 siste årene i gjennomsnitt har vært på 14.4 % årlig, men at veksten de siste 3 og 5 årene har ligget i underkant av 10%.  En kan argumentere for at veksten er i ferd med å flate ut, noe som ikke er spesielt oppsiktsvekkende for et selskap med 10000 ansatte, og med salg til de fleste store kjøretøyprodusentene i verden. Det er vanskelig å vokse særlig mye raskere enn markedet når selskapets er over en viss størrelse.

Fremover forventer selskapet en organisk vekst på rundt 3-5% årlig frem mot 2020. En forventer at konvensjonelle produkter vil øke med 2% årlig, mens vekstproduktene vil øke med 10% årlig.

Utfra tabellene under ser man at de direkte produksjonskostnadene (COGS) ikke har økt like raskt som inntektene (i de fleste periodene), noe som åpenbart er en bra ting. COGS for KOA vil kun inkludere råmaterialkostnader. En av årsakene til at råvarekostnadene ikke har økt like raskt er at større skala har medført at KOA generelt kan forhandle seg frem til bedre priser på råvarene, samtidig som produksjonen kan effektiviseres med blant annet med lengre produksjonsserier. Et annet viktig moment er at man i verdensmarkedene de siste årene har opplevd en generell nedgang i prisene på metaller, som er viktig i produksjonen av mange av produktene til KOA. En kan forvente høyere priser og negativ innvirkning på resultatet med økende metallpriser.

 Totalt utgjør råvarekostnadene rundt 44% av inntektene, og er ned rundt 4% de siste frem årene.

Venstresiden gir en oversikt over årlig vekst fra en periode til neste periode. Denne neste perioden er navngitt i rekken «Fiscal Period». De fem årene på venstresiden er sammenlignet med hverandre og blitt gitt en farge. Sterk Grønn er den beste, og sterk rød er den dårligste. Fargekodingen skal gjøre det enklere å lese tabellen. Høyresiden inneholder TTM (Trailing Twelve Month, «verdi for de fire siste kvartalene») og gjennomsnittsveksten de siste 3, 5 ,10 årene. Selskaper som mangler verdier eller ikke har eksisterte for hele perioden gjennomsnittet tar utgangspunkt får ingen verdi for de gitte gjennomsnittet. Fargekoden fungerer som for venstresiden og inkluderer TTM og GS.

Andre driftskostnader inkluderer her nettopp de andre driftskostnadene! De største kostnadene vil være lønnskostnader (i underkant av halvparten). Ser man på fremstillingen nedenfor så ser man at disse kostnadene har økt raskere enn inntektene i de fleste perioder.  Veid opp mot omsetningen er størrelsen på disse kostandene i 2015 rundt 53% av inntektene, mens tilsvarende for 2011 var rundt 48%.

Det er åpenbart at en for disse kostnadene bør ha et stort potensial for reduksjon, noe som også vil være avgjørende for lønnsomheten de neste årene. Den nye CEO’en (tydeligere styrelederen) har også uttalt at man fremover vil ha et sterkere fokus på effektivisering av driften. Den neste kapitalmarkedsdagen vil i motsetning til den foregående sannsynligvis ha større fokus på hvordan man skal øke lønnsomheten /effektivitet, og litt mindre fokus på hvordan man skal øke topplinjen.

PS: Vi har ingen tall for Gross Profit de siste fire kvatalene

Når det gjelder resultattall som EBITDA og EBIT, så er selvsagt disse et resultat av inntektene og kostandene beskrevet tidligere, noe som gjør at vi bare vil se kort på disse her. Generelt så har EBITDA-marginen ligget rundt 7-8%, uten at det har vært noen klar trend i den positive eller negative retningen. EBIT-marginen har de de siste årene ligget i området 3-5%, også her uten noen klar positiv trend, selv om det kan legges til at EBIT-m er på 7.3% for de siste fire kvartalene. Årsresultatet har stort sett holdt seg under 1% av omsetningen de siste årene.

En kan konkludere med at det er stort potensial for marginforbedringer, særlig ved å redusere såkalte andre driftskostnader som andel av inntektene.

Tall på kvartalsnivå:

Omtrent som for tabellen med årstallene bare en nå ser på kvartalene, nærmere bestemt Q2.  Veksten er gjennomsnittsveksten siden et gitt kvartal.  «Verdi for» er selve verdien i millioner for den gitte posten. «Veksten siden foreg.Q» er veksten siden foregående kvartal (her: Q1-2016)

Annonse: