Om KOA

KOA har rundt 10000 ansatte, og er geografisk lokalisert flere steder i verden, men med hovedkontor på Kongsberg.

Kongsberg Automotive (KOA) utvikler, produserer og selger systemer for girskifte, clutchbetjening, setekomfort, stabilisering, koblinger og enkelte andre komponenter som brukes i ulike typer kjøretøyer.  Selskapet opererer i fire segmenter –  Driveline, Interior, Fluid Transfer og Driver Control.  Vi vil i neste seksjon gå nærmere inn i de ulike segmentene.

Segmenter

Interior Comfort Systems er globalt ledende når det kommer til utvikling, design og produksjon av setekomfortsystemer til kjøretøyer. Produktene varierer mellom setejustering, armlenestøtter, ryggstøtter, setevarming, ventilasjon og massasjesystemer. Produktene er hovedsakelig rettet mot personbilmarkedet, med en spesielt stor andel i Europa og Nord-Amerika.

Enkelte av produktene finner man for det meste kun i «Premium» markedet, mens andre produkter kan man finne i alle typer personbiler. Kundene til KOA er de fleste store europeiske og amerikanske bilprodusentene.  Segmentet representerer vanligvis en stor andel av KOA sine inntekter (ca.30%) og overskudd. KOA har investert og vil investere mye av sine FoU-investeringer i dette segmentet, særlig når det kommer til setekomfortsystemer (f.eks. massasjesystem) siden disse produktene genererer høy ROCE.

Driveline inkluderer blant annet ulike girskiftesystemer og produkter relatert til disse. Produktene er rettet mot personbilmarkedet, og har en særlig sterk posisjon i det europeiske markedet, men har også en posisjon i resten av verden. Viktige kunder er Ford, GM, Volvo og Renault-Nissan. Segmentet stod i Q2-16 for 30% av inntektene, mens overskuddet var negativt for kvartalet. Generelt har ikke segmentet levert resultatmessig de siste årene.

KOA har og vil fremover investere enda mer i utvikling av ny og mer avanserte produkter i Driveline-segmentet. Investeringene vil både være rettet mot det tradisjonelle bilmarkedet, men også mot utvikling av mer avanserte systemer som kan brukes i El- og Hybridbiler.

Fluid Transfer utvikler og produserer blant annet systemer for håndtering av væsker i biler og i nyttekjøretøy, men produserer også koblingssystemer for trykkluftkretser som benyttes i tyngre kjøretøyer. Produktene er primært rettet mot markedet for nyttekjøretøy, og har en spesielt sterk posisjon i Europa og USA.

Segmentet er definitivt blant de mest lønnsomme segmentene, og leverte f.eks. en EBIT-margin på 15.8% for Q2 (EBITDA-m på 19.7%). Segmentet virker å ha relativt stabil lønnsomhet.  KOA vil framover investere mer i utviklingen av ulike avanserte håndteringssystemer.

Driver Control er en globalt ledende utvikler og produsent av ulike styringssystemer for ulike typer nyttekjøretøyer.  Divisjonen har en robust portefølje av clutchsystemer, girskiftesystemer og produkter rettet mot kjøretøydynamikk. Alle systemene er rettet mot nyttekjørtøyer. Divisjonen har flere store kunder i Europa, N-Amerika, Brasil og S-Korea.

Lønnsomheten i divisjonen er omtrent på høyde med Interiørdivisjonen, men har vist seg å levere mer stabile resultater enn det som er tilfellet for Interiørdivisjonen. Divisjonen står for omtrent 26% av omsetningen, og leverte EBIT og EBITDA på hhv. 6.4 og 10.8 % i Q2 (6.5% og 12.1% for 2015)

Annonse:

Strategi

Når det gjelder strategien så vil KOA komme med oppdatert strategi i november. Den følgende drøftelsen bygger på den «gamle» strategien presentert på CMD i 2015.

Generelt høy fokus på forskning og utvikling. Regner med å bruke en sum som tilsvarer 7% av inntektene i 2016, men med en langsiktig investering i FoU på 5-6% av inntektene

Fokusere på kjerneproduktene for å skape en bærekraftig vekst. Hovedsakelig vil en fokusere på 3 områder: setekomfort, effektive motorer, avansert væske/gass håndtering. Poenget er at man ønsker å fokusere FoU mot segmenter med høye marginer.  Man regner med at nye produkter vil ha en inntektsvekst på 10% årlig frem mot 2020.

Optimalisere de konvensjonelle produktene. De konvensjonelle produktene vil også fremover stå for det meste av omsetningen, selv om en regner med at veksten i inntektene fra disse produktene kun vil være 2% årlig fremover. Fokuset når det gjelder de konvensjonelle produktene vil være å optimalisere tilbudet og redusere kompleksiteten.

En regner med at FoU investeringene som gjøres i dag vil kunne gi positiv innvirkning på inntektene fra om med 2017.

Ønsker å levere en ROCE > 13%, NIBD/EBITDA < 1.5 og en årlig organisk vekst på 3-5% frem mot 2020.

Selskapet ønsker på sikt å betale ut 30% av resultatet som utbytte.

Annonse:

Drivere

Utviklingen i et selskap er svært avhengig av utviklingen i spesifikke «drivere». Hva en driver er kan enklest forklares med hva som faktisk er KOA sin viktigste driver – Antall produserte kjøretøyer i verden. Enkelt sagt så gir flere produserte kjøretøyer større etterspørsel etter KOA sine produkter.

Nå er det selvsagt ikke fullt så enkelt at man kan si at økt antall produserte kjøretøyer gir økt etterspørsel. Man må også kjenne til hva som predikterer utviklingen i antall solgte kjøretøyer. På den ene siden vil utviklingen i BNP i verden kunne si mye om antall produserte biler, noe den også gjør. På den andre siden er salgstallene svært avhengig av hvor veksten i BNP kommer. En positiv utvikling i en del av verden som i utgangspunktet var veldig fattig og hvor folk flest fortsatt ikke har råd til å kjøpe kjøretøyer, vil også ha liten innvirkning på salgstallene på verdensmarkedet.

De siste årene har det meste av veksten i kjøretøymarkedet kommet fra fremvoksende økonomier og da spesielt Kina, og det er grunn for å tro at det også vil være slik de neste årene.

For KOA sin del er det ikke bare viktig at kjøretøymarkedet vokser, men at segmentene som selskapet retter seg mot vokser. Selskapet produserer mange produkter med høy kvalitet, som i stor grad retter seg mot dyrere og mer avanserte kjøretøyer. Det er derfor viktig med vekst i mer luksuspregete segmenter, men også i nyttekjøretøysegmenter med høye krav til kvalitet og teknologi. Utfra produktene KOA produserer kan man argumentere for at man helst vil ønske å se en positiv utvikling i «Premium» segmentene, noe som gjør at en er avhengig av sterk utvikling i Europa og N-Amerika, men også av utviklingen størrelsen på den rikeste delen av befolkning i utviklingslandene.

Mer miljøvennlig – en mulighet eller et problem?

Et annen viktig faktor de siste årene, men spesielt de neste årene vil være stadig strengere krav til utslippsreduksjon fra kjøretøyer, noe som både skaper muligheter, men også problemer for KOA.

På den ene siden er flere av KOA sine segmenter rettet mot at kjøretøyer bruker bensin/diesel, og man kan derfor argumentere for at en fremtid med kjøretøyer som går på EL (og hydrogen?) vil ha en negativ innvirkning på KOA sine resultater.

Annonse:

På en annen side så skaper stadig økt krav til utslippsreduksjon fra kjøretøyer flere muligheter for KOA. Mer miljøvennlige løsninger betyr som regel utelukkende også dyrere løsninger, noe som blant annet kommer frem i McKinsey sin analyse: «The road to 2020 and beyond». Økt elektrifisering og generelt mer miljøvennlige løsninger, gir økte produksjonskostnader.

Kilde: The Road to 2020 and Beyond, McKinsey, http://www.mckinsey.com/~/media/mckinsey/dotcom/client_service/Automotive%20and%20Assembly/PDFs/McK_The_road_to_2020_and_beyond.ashx

KOA har de siste årene investert mye i FoU, og har som mål å investere en sum som tilsvarer 6-7% av omsetningen i FoU. FoU-investeringer er en ofte en god indikator på den fremtidige utvikling i avkastningen. Flere og bedre produkter som kan gjøre kjøretøyer mer miljøvennlige vil være avgjørende for den fremtidige veksten (KOA regner med at deres konvensjonelle produkter kun vil stå for rundt 2% den forventet årlige veksten på 3-5%). De nye produktene vil kunne gi høyere omsetningen, men også potensielt bedre marginene. Produktene vil særlig få betydning fra og med 2017, når mange av disse nye produktene når markedet.

Annonse: