NNWC er utviklet av Benjamin Graham og må sies å være en variant av NCAV, men enda mer konservativ. I «normale» tider vil som regel svært få (hvis noen) av aksjene i et gitt investeringsunivers (OsloBørs) være klassifisert som NNWV selskaper. Så hvorfor er NNWC mer konservativ?
- Netto Arbeidskapital (NWC) vil generelt være:
NWC = Current Assets – Current Liabilities (N: Omløpsmidler – Kortsiktig gjeld)
- Graham sin Netto Arbeidskapital (NCAV) er gitt ved:
NCAV = Current Assets – Total Liabilities (N: Omløpsmidler – Totalgjelden)
- Net Net Arbeidskapital er gitt ved (NNWC):
NNWC = Cash + Short Term Marketable Investments + 75%*AccountsReceivable + 50%*Inventory – Total Liabilities
NNWC = Kontanter + (Investeringer som kan omsettes på kort sikt) + 75%*Kundefordringer + 50%*Inventar – Totalgjelden
I NNWC formelen er tanken at ikke alle balanseverdien gjenspeiler dagens virkelighet. Formelen bruker en rabatt på 25%, noe som gjenspeiler det faktum at det ikke er sikkert at alle fordringene drevet inn, noen kan være tapt. Det gis i tillegg en rabatt på 50% på varelageret, siden en del av varelageret kan være foreldet.
Generelt kan en brukes NNWC til å finne aksjer som er undervurderte, og er særlig nyttig i krisetider. NNWC kan benyttes som et gulv (nedre grense) for verdien av et selskap.
Hvilke aksjer er potensielt attraktive?
Vi kan omtrent benytte de samme reglene for å finne potensielt attraktive NNWC-selskaper, som vi benyttet for å finne NCAV-selskaper:
- Generelt: Selskaper med lav P/NNWC. Helst P/NNWC < 0.66. For å øke antall potensielle selskaper kan en velge å redusere litt på dette kravet.
- Selskaper med Lav gjeldsgrad
- Positiv CFO (Kontantstrøm fra driften) de siste 12 månedene (helst alle de fire kvartalene).
- Ikke finansselskap.
- Svært viktig at en holder en diversifisert portefølje.
